클래시스

클래시스는 슈링크 브랜드를 필두로 글로벌 미용 의료기기 시장에서 독보적인 포지션을 구축하고 있으며, 2025년 영업이익률 50%를 상회하는 업계 최고 수준의 수익성과 연 38% 이상의 고성장을 동시에 달성한 점이 돋보입니다. 2026년에는 미국, 중국, 유럽 등 빅마켓 신제품 론칭과 브라질 직영 전환 효과가 본격화되면서 매출 가이던스 5,100억원 달성이 주요 관전 포인트로 판단됩니다. 다만, PER 41배의 높은 밸류에이션과 베인캐피탈 경영권 매각 불확실성, 에이피알 등 신규 경쟁자 진입에 따른 시장 경쟁 심화는 투자 시 면밀히 검토해야 할 요인입니다. 중장기적으로는 미국 FDA 승인 여부와 글로벌 직영 체제 전환의 성공적 안착이 기업가치 재평가의 핵심 변수가 될 것으로 예상됩니다.

클래시스는 2007년 설립되어 2017년 코스닥에 상장한 미용 의료기기 전문기업입니다. 집속초음파(HIFU) 리프팅 장비인 '울트라포머(국내명: 슈링크)'를 필두로, 모노폴라 고주파(MRF) 장비 '볼뉴머', 마이크로니들 고주파(MNRF) 장비 '쿼드세이' 등 에너지 기반 디바이스(EBD) 제품군을 80여 개국에 판매하고 있습니다. 2024년 10월 이루다 흡수합병을 완료하며 레이저, ADC 등 제품 포트폴리오를 확대했고, 2025년 10월에는 브라질 유통사 JL헬스(메드시스템즈)를 인수하여 해외 직영 전환을 본격화했습니다.

2026년 2월 말 기준 시가총액은 약 4조원대로 코스닥 시총 상위권에 위치하고 있습니다. 매출 구조는 장비 판매와 소모품(카트리지) 판매로 양분되며, 해외 매출 비중이 약 70%에 달합니다. 최대주주는 글로벌 사모펀드 베인캐피탈(지분 약 55%)이며, 경영권 매각 절차가 진행 중인 상황입니다.

클래시스는 2025년 연결 기준 매출액 3,368억원, 영업이익 1,706억원을 기록하며 전년 대비 각각 38.6%, 39.3% 성장했습니다. 연간 영업이익률 50.7%로 미용 의료기기 업계 최고 수준의 수익성을 유지했으며, 당기순이익은 1,320억원으로 전년 대비 35.2% 증가했습니다. 4분기에는 매출 934억원으로 분기 기준 처음 900억원을 돌파했고, 영업이익도 512억원으로 500억원을 넘어서며 사상 최대 실적을 경신했습니다.

분기별 전사 실적 (연결 기준)

출처: DART 전자공시시스템 (금융감독원)

분기별 성장 흐름을 보면, 1~2분기에는 슈링크 유니버스(울트라포머 MPT)와 볼뉴머의 글로벌 수요 증가로 견조한 매출 성장이 이어졌습니다. 3분기에는 브라질 유통 구조 개편 과정에서 일시적인 매출 정체가 나타났으나, 4분기에 브라질 직영 전환 효과와 유럽 시장 급성장(전년 동기 대비 +220%)이 반영되며 분기 사상 최대 실적으로 마무리했습니다. 2026년 매출 가이던스는 최대 5,100억원으로 제시되었으며, 증권사 컨센서스는 매출 4,500~5,000억원, 영업이익 2,400~2,500억원 수준입니다.

• 글로벌 시장 다각화 본격화: 2026년 미국(쿼드세이, 슈링크 유니버스), 중국(볼뉴머), 유럽(쿼드세이) 등 주요 빅마켓에서 신제품 론칭이 예정되어 있으며, 브라질과 일본의 직영 전환 효과까지 합산하면 전년 대비 40% 이상의 매출 성장이 전망됩니다.

• 업계 최고 수준의 수익성: 2025년 영업이익률 50.7%로, 국내 미용 의료기기 업체 중 가장 높은 수익성을 기록했습니다. 장비 판매 후 반복 구매되는 소모품(카트리지) 매출 비중이 지속 확대되면서 안정적인 수익 구조가 강화되고 있습니다.

• 이루다 합병 및 브라질 인수 시너지: 2024년 이루다 합병으로 레이저, RF 등 제품 포트폴리오가 확대되었고, 2025년 브라질 유통사 인수로 과거 최대 수출국이었던 브라질 매출 정상화와 연결 매출 편입 효과가 2026년부터 본격화될 것으로 기대됩니다.

• 자사주 소각 등 적극적 주주환원: 2026년 2월 보유 자사주 27만주 전량 소각을 결정했으며, 배당도 전년 대비 72% 증가시키는 등 주주가치 제고에 적극적인 행보를 보이고 있습니다.

• 미국 FDA 진출 가시화: 울트라포머의 미국 FDA 임상시험계획(IDE)이 승인되었으며, 향후 미국 시장 본격 진출 시 글로벌 매출 구조의 질적 전환이 기대됩니다.

• 베인캐피탈 경영권 매각 불확실성: 최대주주 베인캐피탈(지분 약 55%)이 경영권 매각을 추진 중이며, 매각 가격을 둘러싼 매도자-매수자 간 온도차(3조원 vs 2조원 초반)가 존재합니다. 매각 지연 또는 블록딜 등 지분 처분 과정에서 주가 변동성이 확대될 수 있습니다.

• 높은 밸류에이션 부담: PER 약 41배, PBR 약 9배로 국내 의료기기 업종 평균 대비 높은 수준이며, 성장 기대가 이미 주가에 상당 부분 선반영되어 있어 실적이 기대에 미치지 못할 경우 조정 가능성이 있습니다.

• 미용 의료기기 시장 경쟁 심화: 원텍, 제이시스메디칼 등 기존 경쟁사의 성장과 더불어 에이피알(홈 뷰티기기 1위)의 미용 의료기기 시장 진출이 공식화되면서 경쟁 환경이 한층 치열해지고 있습니다. 기술 진입장벽이 낮아질 경우 수익성 훼손 리스크가 존재합니다.

• 해외 규제 및 인허가 리스크: 미국 FDA, 중국 NMPA, 유럽 MDR 등 주요 시장별 규제 환경이 상이하며, 인허가 지연 시 신제품 론칭 일정에 차질이 발생할 수 있습니다. 특히 미국 시장 진출은 FDA 임상 결과에 따라 일정이 유동적입니다.

• 환율 변동 및 브라질 사업 리스크: 해외 매출 비중이 70%에 달해 원/달러, 원/브라질헤알 환율 변동이 실적에 직접적인 영향을 미칩니다. 브라질 직영 전환 초기 단계에서 예상치 못한 운영 비용 증가나 현지 시장 변동 리스크도 고려해야 합니다.