원익IPS

원익IPS는 삼성전자와 SK하이닉스의 대규모 메모리 증설, 미국 파운드리 투자 본격화, AI/HBM 수요 확대 등 복합적인 성장 동력을 확보하고 있으며, 2025년 영업이익이 전년 대비 약 6배 급증하는 등 실적 턴어라운드가 이미 가시화되고 있습니다. 2026년 매출 1.3조원, 영업이익 1,700억원대의 사상 최대 실적 달성이 기대되는 가운데, 메모리 업사이클이 2027년까지 지속될 것이라는 전망이 장기 성장 가시성을 높이고 있습니다. 다만, 3개월간 주가 2배 이상 급등에 따른 단기 밸류에이션 부담과 고객사 투자 집행 일정에 대한 불확실성, 반도체 업황 사이클에 따른 실적 변동성은 중장기 투자 관점에서 유의해야 할 요소입니다.

원익IPS는 반도체 및 디스플레이 제조 공정에 사용되는 박막 증착(CVD, ALD) 및 열처리 장비를 전문 생산하는 코스닥 상장 기업입니다. 2016년 원익홀딩스에서 인적분할되어 설립되었으며, 삼성전자와 SK하이닉스를 주요 고객사로 두고 있습니다.

2026년 2월 27일 종가 기준 시가총액은 약 6.2조원(발행주식수 약 4,908만주 x 125,600원)으로, 국내 반도체 전공정 장비 업체 중 대표적인 종목으로 평가됩니다. 사업부문별 매출 비중은 반도체 장비 약 70%, 디스플레이 장비 약 30%이며, 반도체 내에서는 PECVD 장비가 60~70%, ALD/확산 장비가 20~30%를 차지합니다.

최근 삼성전자 미국 테일러 팹과 SK하이닉스 신규 라인(용인 클러스터, 청주 M16 등)에 대한 장비 공급이 본격화되면서 전례 없는 실적 성장이 가시화되고 있습니다.

2025년 원익IPS는 연결 기준 매출 9,098억원, 영업이익 738억원을 기록하며 전년 대비 각각 +21.6%, +593.6% 증가했습니다. 전방 고객사의 메모리 설비투자 증가에 따라 장비 매출이 크게 확대되면서 영업이익률이 대폭 개선되었습니다.

분기별 전사 실적 (연결 기준)

출처: DART 전자공시시스템 (금융감독원)

분기별로 살펴보면, 1분기 매출 1,242억원에서 2분기 2,422억원으로 급증하며 상반기부터 회복세가 뚜렷했습니다. 3분기에는 매출 2,684억원(전년 동기 대비 +45.4%), 영업이익 275억원(전년 동기 대비 +90.4%)으로 성장세가 가속화되었습니다. 4분기에는 일시적인 비용 요인 등으로 영업이익이 전분기 대비 감소한 것으로 추정되나, 매출은 안정적 수준을 유지한 것으로 판단됩니다.

재무 상태 (2025년 3분기 말 기준)

출처: DART 전자공시시스템 (금융감독원)

부채비율 29.1%로 재무 건전성이 양호하며, 자본 규모가 전분기 대비 꾸준히 확대되고 있습니다. 2025년 연간 당기순이익은 840억원(전년 대비 +305.0%)을 기록하며 수익성이 크게 개선되었습니다.

• 메모리 설비투자 슈퍼사이클 수혜: 삼성전자와 SK하이닉스가 각각 11만장, 10만장 규모의 대규모 메모리 증설을 추진하고 있으며, 원익IPS는 PECVD, ALD 등 전공정 핵심 장비 공급업체로서 직접적인 수혜가 예상됩니다. 2026년 메모리 장비 매출은 전년 대비 약 40% 성장이 전망됩니다.

• 삼성전자 미국 파운드리 장비 공급 본격화: 삼성전자 텍사스 테일러 팹에 선단공정 CVD, ALD 장비를 국내 유일 업체로 공급하며, 2026년부터 관련 매출이 본격 반영될 예정입니다. 파운드리향 매출은 2025년 추정 260억원에서 2026년 1,391억원으로 5배 이상 성장이 기대됩니다.

• 2026년 실적 대폭 성장 전망: 증권사 컨센서스 기준 2026년 매출 1.3조원(전년 대비 +40.7%), 영업이익 1,690~1,818억원(전년 대비 +129~146%)으로 사상 최대 실적이 전망됩니다. 연간 매출 1조원 돌파와 영업이익률 10% 이상 달성이 가시화되고 있습니다.

• AI/HBM 수요 확대의 구조적 수혜: AI 인프라 투자 확대에 따른 HBM 수요 폭증으로 고객사들의 선단 메모리 증설이 가속화되고 있습니다. DRAM 선단 공정 중심의 투자 확대와 NAND 신규 투자 재개에 따른 장비 수주 증가가 기대됩니다.

• 장기 성장 가시성 확보: 메모리 공급 부족 현상이 2027년까지 지속될 것으로 전망되면서, 삼성전자 P4 라인과 SK하이닉스 M15X 등 신규 투자에 대한 기대감이 확대되고 있습니다. 2027년까지 실적 개선세가 이어질 것으로 예상됩니다.

• 단기 밸류에이션 부담: 주가가 3개월간 약 104% 급등하여 역사적 고점 부근에 위치하고 있으며, 2025년 실적 기준 PER이 약 65배에 달합니다. 2026년 예상 PER은 19~25배 수준으로 조정되나, 실적 성장이 기대에 미치지 못할 경우 주가 조정 가능성이 있습니다.

• 고객사 투자 집행 지연 리스크: 삼성전자 테일러 팹과 SK하이닉스 신규 라인의 투자 집행 일정이 지연될 경우, 장비 매출 인식 시점이 후행할 수 있습니다. 글로벌 경기 둔화나 메모리 수급 변동에 따라 고객사의 투자 규모가 축소될 가능성도 배제할 수 없습니다.

• 높은 고객사 집중도: 삼성전자와 SK하이닉스 양사에 대한 매출 의존도가 매우 높은 구조로, 특정 고객사의 투자 방향 변화나 장비 내재화 전략 등이 실적에 직접적인 영향을 줄 수 있습니다.

• 반도체 업황 변동성: 메모리 반도체 가격은 수급 상황에 따라 큰 폭으로 변동할 수 있으며, 2027년 이후 공급 과잉 전환 시 고객사의 설비투자 축소로 이어질 수 있습니다. 장비 산업의 특성상 업황 사이클에 따른 실적 변동성이 큰 편입니다.

• 글로벌 경쟁 심화: Applied Materials, Lam Research 등 글로벌 장비 업체들과의 기술 경쟁이 지속되고 있으며, 선단 공정으로 갈수록 기술 진입 장벽이 높아져 지속적인 R&D 투자가 필수적입니다. 중국 반도체 자립화에 따른 중국 로컬 장비 업체의 성장도 중장기적으로 모니터링이 필요합니다.