삼성중공업

본 리포트는 DART·KRX 공개 데이터를 기반으로 AI가 작성한 참고 자료입니다.

삼성중공업은 2025년 4분기 영업이익률 10.4% 달성과 연간 매출 10조원 클럽 복귀로 구조적 수익성 개선이 가시화되고 있으며, FLNG 글로벌 독주 체제(세계 발주 10기 중 6기 수주)와 2026년 70억 달러 이상의 해양 대형 수주 파이프라인은 조선업 빅3 중에서도 차별화된 성장 모멘텀으로 평가됩니다. 미국 MASGA 협력, LNG 운반선 발주 확대, 그리고 매출 12.8조원(+20%)의 공격적 가이던스가 중장기 실적 성장을 뒷받침하고 있습니다. 다만, 중동 전쟁(미-이란 군사 충돌) 발발에 따른 호르무즈 해협 봉쇄 우려와 글로벌 지정학적 리스크 확대가 단기적으로 주가에 강한 하방 압력을 가하고 있으며, FLNG 프로젝트 FID 지연 가능성과 높은 밸류에이션 부담이 상존합니다. 중동 사태의 전개 양상과 델핀-코랄 FLNG 수주 확정 시점이 향후 주가 방향성을 좌우하는 핵심 변수가 될 것으로 판단됩니다.

삼성중공업(010140)은 HD현대중공업, 한화오션과 함께 국내 조선업계 빅3를 구성하는 종합 조선 해양 기업입니다. 경남 거제 조선소를 거점으로 LNG 운반선, 컨테이너선, 셔틀탱커 등의 상선 부문과 부유식 LNG 생산설비(FLNG), FPSO 등의 해양플랜트 부문을 영위하고 있으며, 특히 FLNG 분야에서는 전 세계 발주 10기 중 6기를 수주한 독보적인 글로벌 1위 업체입니다.

2026년 3월 7일 기준 시가총액은 약 21.6조~24.9조원 수준으로 코스피 상위권에 위치하고 있습니다. 2025년 매출 10조 6,500억원으로 9년 만에 연매출 10조원 클럽에 복귀했으며, 영업이익 8,622억원(전년 대비 +71.5%)으로 12년 내 최대 영업이익을 달성했습니다. 2026년에는 매출 12.8조원, 수주 목표 139억 달러를 제시하며, 미국 MASGA(한미 조선 동맹) 협력과 FLNG 대형 수주를 핵심 성장 동력으로 추진하고 있습니다.

삼성중공업은 2025년 연결 기준 매출액 10조 6,500억원(전년 대비 +7.5%), 영업이익 8,622억원(전년 대비 +71.5%)을 기록하며 연초 제시한 가이던스(매출 10.5조원, 영업이익 6,300억원)를 모두 초과 달성했습니다. 저선가 컨테이너선 매출 비중이 줄고, FLNG 등 해양플랜트 매출이 본격화되면서 손익 구조가 크게 개선되었습니다.

분기별 전사 실적 (연결 기준)

출처: DART 전자공시시스템 (금융감독원)

분기별 영업이익률이 4.9%에서 10.4%로 가파르게 상승하는 추세가 뚜렷합니다. 특히 4분기에는 오랜 기간 목표로 해온 두 자릿수 영업이익률(10.4%)을 달성한 점이 주목됩니다. 이는 고선가 선종 중심의 수주 포트폴리오 재편, 저가 컨테이너선 인도 마무리(2024년 26척에서 2025년 4척으로 급감), 그리고 해양 프로젝트(코랄 노르트, Z-FLNG, Cedar FLNG) 공정 진행에 따른 마진 믹스 개선이 복합적으로 작용한 결과입니다.

2025년 수주 실적은 79억 달러로 연간 목표 98억 달러 대비 80.6%를 달성했습니다. 상선 60억 달러로 목표를 초과했으나, 해양 부문에서 코랄 FLNG 추가 계약(18억 달러)과 델핀 FLNG(15~20억 달러) 계약이 2026년으로 이월되면서 전체 목표에는 미달했습니다. 4분기 말 수주잔고는 인도 기준 286억 달러로 견조한 수준을 유지하고 있습니다.

2026년 가이던스로는 매출 12조 8,000억원(전년 대비 +20%), 수주 목표 139억 달러(상선 57억 달러, 해양 82억 달러)를 제시했습니다.

삼성중공업 주가는 2026년 3월 7일 기준 약 26,500원 수준에서 거래되고 있으며, 2월 말 고점 대비 약 10% 조정을 받은 상태입니다.

최근 3개월간 주가 흐름을 보면, 2025년 12월 초 22,000원대에서 출발하여 글로벌 조선 업사이클 기대감과 함께 꾸준한 상승세를 이어갔습니다. 2026년 1월 중순에는 4분기 실적 기대감과 FLNG 수주 모멘텀에 힘입어 30,000원대를 돌파하며 52주 신고가를 경신했고, 1월 22일 장중 33,350원까지 상승했습니다. 이후 2월 초 글로벌 증시 변동성 확대로 28,000원대까지 조정을 받았으나, 2월 중순 이후 4분기 실적 발표(영업이익률 10.4%)와 2026년 가이던스 호조에 힘입어 29,000원대를 회복했습니다.

그러나 삼일절 연휴(2월 28일~3월 2일) 기간 중 미국-이스라엘 연합군의 대이란 군사 공격이 발발하면서, 연휴 직후 첫 거래일인 3월 3일 코스피 급락과 함께 삼성중공업도 28,000원으로 약 2.2% 하락했습니다. 3월 4일에는 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 확대되면서 장중 23,000원까지 급락하는 등 이틀간 약 15% 이상의 급락을 기록했습니다. 3월 5일 이후 반등이 나타나며 26,500원대를 회복하고 있으나, 중동 사태의 전개 양상에 따라 추가 변동성이 불가피한 상황입니다.

증권사 평균 목표주가는 약 37,714원으로 현 주가 대비 약 42% 상승 여력이 제시되어 있으며, 한국투자증권 34,000원, 다올투자증권 37,000원, 상상인증권 39,000원 등 전반적으로 긍정적인 시각이 우세합니다.

• FLNG 글로벌 독주 체제와 70억 달러 이상 대형 수주 기대: 삼성중공업은 전 세계 FLNG 신규 건조 10기 중 6기를 수주한 압도적 시장 지배력을 보유하고 있습니다. 2026년에는 미국 델핀 FLNG 1, 2호기(15~20억 달러), 캐나다 Ksi Lisims FLNG(약 20억 달러), 모잠비크 코랄 FLNG 추가 계약(18억 달러) 등 70억 달러 이상의 FLNG 수주가 전망되며, 해양 수주 목표 82억 달러 달성의 핵심 동력입니다.

• 코랄 노르트 진수와 해양 트랙 레코드 강화: 2026년 1월 이탈리아 ENI가 발주한 초대형 FLNG '코랄 노르트'(길이 432m, 진수 중량 12만 3,000톤)의 진수식을 성공적으로 개최했습니다. 2021년 인도한 아프리카 최초 극심해 FLNG '코랄 술'에 이은 두 번째 프로젝트로, 2028년 완공을 목표로 하고 있으며, 매년 FLNG 1~2기를 안정적으로 확보해 나갈 계획입니다.

• 미국 MASGA 협력을 통한 미 해군 시장 진출: 한미 조선 동맹(MASGA) 프로젝트에 참여하여 미국 나스코(NASSCO)와 차세대 군수지원함 공동 입찰, 콘래드 조선소와 LNG 벙커링선 공동 건조, 스마트 조선 기술 이전 등을 추진하고 있습니다. 미국 조선 인프라 투자와 연계한 중장기 사업 기회가 기대됩니다.

• 두 자릿수 영업이익률 진입과 수익성 개선 가속: 2025년 4분기 영업이익률 10.4%로 장기 목표였던 두 자릿수 마진을 달성했으며, 2026년에는 LNG선 선가 상승분 반영, 해양 매출 비중 확대(약 25%), 저가 컨테이너선 인도 완료 효과가 겹치면서 연간 영업이익률의 추가 개선이 전망됩니다.

• LNG 운반선 구조적 수주 확대: 2026년 글로벌 LNG 운반선 발주가 전년 30여 척에서 84척으로 대폭 증가할 것으로 전망되며, 삼성중공업은 연초부터 LNG 운반선 5척(약 1조 8,163억원)을 수주하며 상선 부문 목표(57억 달러) 달성을 순조롭게 진행하고 있습니다.

• 중동 전쟁과 호르무즈 해협 봉쇄 리스크: 미국-이스라엘의 대이란 군사 공격 발발로 호르무즈 해협 봉쇄 우려가 현실화되고 있습니다. 단기적으로 해운-조선 수혜 기대감이 존재하지만, 봉쇄 장기화 시 유가-운임-보험료 동시 급등에 따른 건조 원가 상승, 글로벌 공급망 교란, LNG 프로젝트 투자 결정(FID) 지연 등 복합적 부정 영향이 예상됩니다.

• FLNG 수주 이월 및 지연 리스크: 2025년 해양 수주 목표 미달(8억 달러 실적 vs 40억 달러 목표)의 원인이 되었던 FLNG 프로젝트 FID 지연이 2026년에도 반복될 가능성이 있습니다. 미국 델핀 FLNG의 최종 투자 결정이 지연되거나 취소될 경우, 수주 목표 139억 달러 달성이 불투명해질 수 있습니다.

• 높은 밸류에이션과 주가 변동성: 2025년 실적 기준 PBR이 5.64배, 12개월 선행 PER이 약 21배 수준으로, 조선업 역사적 평균 대비 높은 밸류에이션이 형성되어 있습니다. 중동 지정학 리스크와 겹치며 3월 초 이틀간 15% 이상 급락하는 등 단기 변동성이 극심한 상황이며, FLNG 수주 기대가 선반영된 점을 감안하면 수주 지연 시 추가 조정 가능성이 존재합니다.

• 원자재 및 인건비 상승 부담: 후판 등 조선 원자재 가격 상승과 숙련 인력 부족에 따른 인건비 상승이 수익성 개선 속도를 제한할 수 있습니다. 중동 사태로 납사 등 에너지 관련 원자재 가격이 이미 20% 이상 급등한 상황에서, 건조 원가 압력이 가중될 수 있습니다.

• 환율 변동 리스크: 수주 계약이 달러화로 체결되는 반면 건조 비용은 원화로 발생하여, 원/달러 환율 하락 시 수익성이 악화될 수 있습니다. 중동 사태에 따른 환율 변동성 확대도 실적 예측 불확실성을 높이는 요인입니다.